金屬板塊強弱分明 正是買鋁拋銅時

　　幾年來，鋁價雖也有所表現，但與銅相比，真可謂小巫見大巫。銅、鋁之間的價差不斷擴大，吸引了部分投資者進行銅鋁跨品種套利。然而，在實際操作中，大多是“笑著進來，哭著出去”。部分人士據此認為，{TodayHot}銅鋁是毫不相干的品種，考慮它們之間的套利根本就是一個錯誤。

　　不過，筆者認為，由于銅、鋁同屬有色金屬板塊，兩者之間存在著相當的共性，其價格波動在多數時間段內趨勢相近，在長期的運行過程中保持著一定比價關系。當兩者之間價差過大或過小時，就蘊藏著一定的套利機會，此時，投資者可以在適當時候介入操作，以期在價差回歸合理比值時獲得收益。{HotTag}

　　最近幾年來，銅鋁間的相關性并未發生根本變化，因而套利在理論上仍然可行。從二者基本走勢可以看到，倫敦金屬交易所（LME）3個月鋁雖然也見到歷史天價3280美元/噸，但目前2800美元的價位使得圖形相對完整，基本保持了一個多頭市場的基本特征。國內主力合約滬銅0703最近的兩次跳空，固然恐怖，但離年中的55000元還是有些距離，給多頭些許指望。不過，翻開LME3個月銅的走勢看，其已明顯下破了這一對應區域，無論是圖形形態，抑或是均線系統都已明顯地表達出一輪熊市正在上演。

　　套利者最關心它們的絕對價差。然而，觀察倫敦銅鋁的價差圖就會發現，二者之間的價差由不足1000美元（長時間中國的銅鋁價差保持在2000元人民幣左右），上升到2000美元左右，后來直線上升到5000多美元的離奇地步。客觀而言，銅鋁同屬于有色金屬，某些用途上還可以相互替代。至于供求上的一些因素，比如中國與世界的經濟增長，美元貶值，局部地緣政治緊張等都是一樣的。唯一根本不同的是，中國是精銅凈進口國，卻是電解鋁凈出口國。市場人士一度認為銅價暴漲與鋁價的相對弱勢是國際投機力量瘋狂炒作“中國因素”造成的。但是，作為電解鋁的原料氧化鋁，過去幾年中國同樣短缺，需要進口。值得留意的是，中國氧化鋁產量的增速是如此之快，以至于2005年時還要進口700萬噸氧化鋁，2008年將實現進出口平衡。

　　從走勢圖中還可以看出，價差圖的頂部剛剛形成，已經回打確認，向下突破。而且離下面的密集成交區有一段距離，預示著套利空間加大。再說，美元走勢沒有多大變化，但美國明年經濟增長趨緩幾乎可以肯定。在大勢不明的前提下，正是買鋁拋銅時。