煤炭行業(yè)：“一金兩費(fèi)”進(jìn)入實(shí)施倒計(jì)時(shí)短評

　　     評論：

　　1、“一金兩費(fèi)”共計(jì)三項(xiàng)稅費(fèi)計(jì)提。“一金兩費(fèi)”{TodayHot}為可持續(xù)發(fā)展基金、環(huán)保資金和轉(zhuǎn)產(chǎn)資金，按噸煤產(chǎn)量計(jì)提。

　　2、共計(jì)約計(jì)提40元/噸左右。上述三項(xiàng)計(jì)提中，預(yù)計(jì)可持續(xù)發(fā)展基金按25元/噸計(jì)提，環(huán)保資金和轉(zhuǎn)產(chǎn)資金合計(jì)按15元/噸計(jì)提，其中可持續(xù)發(fā)展基金需上繳，環(huán)保資金和轉(zhuǎn)產(chǎn)資金此“兩費(fèi)”則可能留存公司，但必須作為專款專用，即不論是現(xiàn)金流出的可持續(xù)發(fā)展基金，還是現(xiàn)金留存的“兩費(fèi)”在成本中都是全額體現(xiàn)，即預(yù)計(jì)從明年開始煤炭的成本又將上升約40元/噸。

　　3、對成本和利潤構(gòu)成剛性影響。就煤炭上市公司而言，基本不涉及非生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，則“一金兩費(fèi)”完全按噸煤產(chǎn)量計(jì)提，沒有抵扣；同時(shí)，雖然有部分計(jì)提實(shí)質(zhì)留存于公司，但由成本的剛性增加，則利潤的不利影響將也是必然的。

　　4、轉(zhuǎn)移能力減弱，維持中性評級。基于前期對煤炭行業(yè)存在供大于求可能性的判斷和預(yù)測，預(yù)計(jì)此次“一金兩費(fèi)”由煤炭價(jià)格向下游轉(zhuǎn)移的能力和幅度不大；據(jù)此，繼續(xù)維持對整個(gè)煤炭行業(yè)的中性評級。