鐵礦石漲價(jià)削弱鋼鐵企業(yè)盈利能力

    12月21日，寶鋼與世界上最大的鐵礦石生產(chǎn)商CVRD就2007年度國際鐵礦石基準(zhǔn)價(jià)格達(dá)成了一致。CVRD北部和南部生產(chǎn)的粉礦價(jià)格將在2006年基礎(chǔ)上上漲9.5%。這將繼續(xù)削弱鋼鐵企業(yè)本來就不高的盈利能力。{TodayHot}

　　礦石FOB價(jià)格上漲9.5%，則生鐵成本上漲50－60元/噸。按現(xiàn)在鋼材價(jià)格大體在3300元/噸（不含稅）計(jì)算，影響毛利率接近2個(gè)百分點(diǎn)，比較明顯。如果考慮到海運(yùn)費(fèi)上漲的因素，這一影響將更加嚴(yán)重。

　　我們認(rèn)為，第一，寶鋼如此早地達(dá)成礦石價(jià)格協(xié)議，超過市場預(yù)期，價(jià)格上漲幅度處于市場預(yù)期的上限附近。礦石價(jià)格的上漲對于嚴(yán)重依賴國外礦石的中國鋼鐵企業(yè)來講是個(gè)負(fù)面消息，將繼續(xù)削弱鋼鐵企業(yè)本來就不高的盈利能力。

　　第二，國際鐵礦石價(jià)格連年上漲，反映了中國鋼鐵產(chǎn)能急劇擴(kuò)張對鐵礦石的旺盛需求，鋼鐵生產(chǎn)鏈條的瓶頸集中在礦石的供應(yīng)環(huán)節(jié)，利潤將繼續(xù)向礦石企業(yè)集中。國際礦石行業(yè)的高度集中也增強(qiáng)了他們的談判能力。{HotTag}

　　第三，結(jié)合我們對未來一段時(shí)間鋼價(jià)的判斷，我們認(rèn)為短期內(nèi)鋼鐵行業(yè)將會受到一定的沖擊，這可能會對鋼鐵股形成負(fù)面影響。我們下調(diào)鋼鐵行業(yè)投資評級至“中性”。我們認(rèn)為未來一段時(shí)間內(nèi)鋼鐵股將落后于大盤走勢，我們建議投資者降低鋼鐵股配置，耐心等待下一個(gè)投資機(jī)會的到來。

　　就單個(gè)公司的受損幅度而言，主要取決于公司本身鋼產(chǎn)量與股本的比值。我們假設(shè)全部礦石來自國外，生鐵成本上漲52元/噸，對于鋼鐵類上市公司每股收益的影響，結(jié)果顯示，濟(jì)南鋼鐵、唐鋼股份、華菱管線、萊鋼股份、南鋼股份等公司受影響較大。